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금리를 기초자산으로 하는 파생결합증권의 가격결정
- Alternative Title
- Song, Byung-Sub
- Author(s)
- 송병섭
- Alternative Author(s)
- Song, Byung-Sub
- Advisor
- 구형건
- Department
- 일반대학원 경영학과
- Publisher
- The Graduate School, Ajou University
- Publication Year
- 2008-08
- Language
- kor
- Keyword
- DLS pricing; Interest-rate model simulation; parameter estimation; GMM (generalized method of moments) estimation; CKLS model; Vasicek model; CIR model
- Abstract
- 수익구조가 이색적인, 이자율을 기초자산으로 하는 파생증권의 pricing을 위해 이자율 모형을 이용해 simulation을 하였다. 이 과정에서 이자율 모형의 parameter들을 추정해 내는 과정이 필요하다. 본 논문에서는 파생증권의 가격을 도출하기 위해 두 단계를 거친다. 첫째 단계는 parameter추정 단계로, 이는 CKLS(1992)가 수행했던 Hansen(1982)의 GMM을 따랐다. 최우추정이 용이하지 않고, 분포에 대한 합리적인 가정을 할 수 없을 때 parameter를 추정하기 위해 이용되는 방법이다. 둘째 단계는 모형 선택 단계로, Vasicek(1977) 모형, CIR(1985) 모형, and CKLS(1992) 모형 등 여러 one-factor모형을 이용한 simulation을 수행해 기초자산의 process를 생성하고 만기시의 payoff를 도출한 뒤 무위험 이자율로 할인해 최종적인 가격을 산출한다. 이렇게 산출된 가격의 안정성을 살펴봄으로써 보다 우월한 모형을 선택한다. 이렇게 해서 선택된 모형에서 도출된 가격을 이론 가격으로 볼 수 있을 것이다.
- Alternative Abstract
- This article compares the differences of the simulated resulting prices of derivative instruments with an interest rate as underlying. Underlying variable is Korean 91-day CD rate. Underlying interest rate processes are generated based on each of CKLS(1992) model, Vasicek(1977) model, CIR(1985) model. The parameters of each process are estimated by Hansen(1982)'s generalized method of moments, which have been applied to the interest rate models at the article Chan et al.(1992). To get the price of this derivative instrument which has exotic payoff structure, I perform Monte Carlo simulation of each CKLS(1992) model, Vasicek(1977) model, CIR(1985) model. The resulting standard deviation is remarkably different from each other, the biggest by the CIR model's, the smallest by the CKLS model's, and by the Vasicek model's is at the middle. This result might be considered that CKLS model is the most superior among these three models. On the contrary, the resulting price is the smallest by CIR model's, the biggest by CKLS model's, and by Vasicek model？s is at the middle. The price of each \1million is \963,319, got by CKLS model. So, the issuer can get expected profit of approximately 3.7%, \36,681, by each \1million of this contract.
- Fulltext
- Appears in Collections:
- Graduate School of Ajou University > Department of Business Administration > 3. Theses(Master)
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