금리를 기초자산으로 하는 파생결합증권의 가격결정

Abstract

수익구조가 이색적인, 이자율을 기초자산으로 하는 파생증권의 pricing을 위해 이자율 모형을 이용해 simulation을 하였다. 이 과정에서 이자율 모형의 parameter들을 추정해 내는 과정이 필요하다. 본 논문에서는 파생증권의 가격을 도출하기 위해 두 단계를 거친다. 첫째 단계는 parameter추정 단계로, 이는 CKLS(1992)가 수행했던 Hansen(1982)의 GMM을 따랐다. 최우추정이 용이하지 않고, 분포에 대한 합리적인 가정을 할 수 없을 때 parameter를 추정하기 위해 이용되는 방법이다. 둘째 단계는 모형 선택 단계로, Vasicek(1977) 모형, CIR(1985) 모형, and CKLS(1992) 모형 등 여러 one-factor모형을 이용한 simulation을 수행해 기초자산의 process를 생성하고 만기시의 payoff를 도출한 뒤 무위험 이자율로 할인해 최종적인 가격을 산출한다. 이렇게 산출된 가격의 안정성을 살펴봄으로써 보다 우월한 모형을 선택한다. 이렇게 해서 선택된 모형에서 도출된 가격을 이론 가격으로 볼 수 있을 것이다.